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地方融资平台发债5792.8亿 警惕发行主体资质下滑

作者:贷款
时间:2012年11月17日 01:01 来源:贷款

 

在经济增速放缓,各地加大基础设施建设“稳增长”的背景下,承担主要基建任务的地方融资平台资金需求也日渐旺盛,在银行融资渠道受阻后,纷纷发债融资以解资金之渴。中债资信的数据显示,年初至今,地方政府融资平台发行债券(包括企业债券、中期票据、定向工具等)合计数为5792.8亿元,超出去年全年1500亿。

中债资信评级业务部分析师霍志辉表示,今年以来,基于国家鼓励提高企业直接融资规模的政策,国家监管部门对于融资平台发债的监管政策有所放松,尤其是往年积压的未审批债券存量很大,在这样的大背景下,监管部门加快了地方政府融资平台企业债券的审批速度。同时,由于往年地方政府融资平台到期债务规模较大,仍然处于偿债高峰时期,主要是银行贷款到期规模很大,所以地方政府融资平台的融资需求很大。

尽管地方融资平台主要融资渠道以银行为主,但却受到严格监管,银监会今年曾下文要求2012年地方融资平台贷款“降旧控新”的总体目标不变。中国银监会主席尚福林日前在公开场合表示,中央政府的指导原则是控制新增总量,对存量实行分类管理,区别对待,逐步化解。地方融资平台的贷款到今年9月末为9.25万亿元,与去年基本持平。

“各级政府为稳增长加大基建投资,而货币政策却没有放开,城投公司从银行渠道大规模融资不现实,只能通过发债形式融资。”华龙证券固定收益研究员尹晓光对记者称。

随着地方融资平台发债规模快速增长,风险也在不断积累。市场传出银行间交易商协会“收紧”城投债消息,副省级以下城投企业项目暂停接收。记者从权威人士处获知,交易商协会仍有县级城投的项目在册,地方融资平台类企业发债注册的规定目前并没有调整。业内人士表示,目前地方融资平台债务风险整体可控,但须警惕地方融资平台发债主体资质下降倾向以及背后偿债压力。

国海证券分析师范小阳表示,随着地方融资平台发债规模扩大,发行主体资质也在下滑,与以往发债主体aaa或aa 评级相比,目前市场发行主体评级不乏aa或aa-。“城投债供给资质有下降趋势,应引起警惕。”

值得注意的是,地方融资平台发行主体不乏市、县级城投公司身影。以近日发行的昌邑市经济开发投资公司企业债券为例,发行人所在地为山东潍坊市下属县级市,并以自有土地使用权进行抵押担保发债5亿元,期限8年,票面年利率为7.35%,所募集的资金将用于昌邑市潍河综合治理、城市道路综合改造和北部水网建设工程等三个项目。而本期债券的信用等级为aa级,发行人的主体长期信用等级为aa-级。

由于地方融资平台发债背后暗含政府隐性担保,其偿还风险与地方政府债务风险联系紧密。有业内人士指出,尽管发行规模扩大及资质降低都会增大城投债偿还风险,但鉴于城投债主要盈利和现金流的来源基本都来自于地方政府的注资、资产划拨、补贴等,因此分析城投债的偿还能力应多看地方政府的偿债能力。

中国光大银行董事长唐双宁日前表示,在经济增长放缓的大背景下,部分地方政府又开始出台新的投资计划以刺激经济增长,地方债务潜在风险存在进一步加大趋势。

同时有分析称,在严格的房地产调控政策下,地方政府未来偿债能力可能会因土地出让金减少受到影响,而城投公司等地方融资平台未来经营活动能否产生充足现金流,是否会出现烂尾工程和项目也值得警惕。

对于地方融资平台融资冲动和偿债风险,霍志辉对记者称,目前地方政府融资平台的风险可控,从地方政府融资平台债务构成来看,仍然以银行贷款为主。2012年以来,尽管国家监管部门对于融资平台的信贷政策出现了一些松动,但未出现实质性的变化,所以地方政府融资平台的整体债务规模不会大幅增长。此外,经过国家对融资平台的规范,融资平台的资产、资本等有所充实,地方政府融资平台的风险仍然整体可控。

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