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债券目前收益低风险高 银行称代持“没动力”

作者:刘徽
时间:2013年04月18日 15:23 来源:《每日经济新闻》

万家基金经理邹昱因代持债券和利益诉讼被相关部门调查。一时之间,对于债券代持风险再次受到了业内的关注。目前券商、基金等机构是债券代持的“主力”,操作较银行频繁。但是,由于时下债券票面收益偏低,而风险却较高,银行称时下债券代持“没动力”。

代持债券普遍存在

“银行代持债券的种类一般是公司类债券,这种代持的手法在市场上很常见,尤其是债券收益率高的时候。部分银行对购入债权的评级是有一定门槛的,但是通过券商的代持,这个门槛就能够被轻易地绕过。”一家国有大行人士对《每日经济新闻》记者表示。

他告诉记者,在市场交易中,作为债券代持的一方将支付资金购买债券,代持的收益来自于债券持有的利息。而转出的一方则通过债券所有权的转让补充资金,是一种放大债券杠杆的做法。

“在债券市场利率高的时候,银行是愿意来做这类业务的,因为债券利息能够超出资金成本很多,银行利润也就高一些。相反,在债券市场利率较低的情况下,银行就不愿意做这项业务。”上述人士说,目前市场代持债券,几乎是没有利润可图,银行做得都非常的少。

风险大银行拒绝代持

伴随部分行业经济形势恶化,部分公司债券的代持风险也陡增,这也成了银行拒绝代持的理由。

一家城商行人士在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,暂时不会做债券代持业务。“代持债券的风险现在比较高了,因为很多的企业都存在困难,一旦银行代持债券,就会面临双重的违约风险。一个是债券发行公司的债务违约,另一个是转出债券回购的违约。”

该人士表示,债券发行公司债务违约的情况少见一些,但是转出债券的机构很大一部分是投资公司类,债券回购的违约情况要多得多。

即使是债权发行企业违约情况比较少,但是也有不少的个案陆续曝出。继无锡尚德之后,赛维ldk最近将面临债务违约,而更早之前的山东海龙亦是如此,其中的风险不言而喻。

“债券市场缺少杠杆工具,而代持就变相成了一条途径。一般情况下,金融机构通过购入债券,进行代持,再购入债券这种循环的方式来一手融资,一手进行债券转出。在这种模式下面,只要债券的票面利率能够覆盖资金成本,就不会出现问题。”北京一家券商机构人士告诉记者。

他表示,这种杠杆的放大就是一个资金链,而关键点就在融资和寻找代持合作机构上。“在债券利率较高,标的没有问题的情况下,代持的机构是不难找的。最容易出问题的是融资。机构一旦融资出现困难,就面临着在较高的利率上进行‘割肉’。在债券利率较低的情况下,融资会相对简单一点,而代持机构往往则不愿意做。”

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